豆粕基差仍有下行空间
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豆粕：上周CBOT大豆主力先抑+B5后扬，仍在1325美分附近运行。巴西7月船期CNF由最高95美分再度回落至40美分/蒲，5月巴西共出口大豆1561万吨，为历史同期最高。截至5月25日当周美国旧作出口订单净增12.34万吨，新作净增30.1万吨，符合市场预期，但其22/23累计订单仍落后去年同期14.49%、出口装船落后3.09%。美国新作截至5月28日种植进度83%、出苗率56%，继续明显领先去年同期和五年均值。不过干旱问题开始吸引市场关注，截至5月30日一周美豆产区干旱区域向东扩散、干旱比例增至28%，去年同期仅10%。未来一周内布拉斯加、堪萨斯州将迎来降水，但密西西比河流域大豆主产区几乎没有降水、土壤墒情转差。6月起天气对实际单产的影响将会加大，谨防天气炒作。 国内方面，上周111家油厂大豆压榨量升至196.9万吨，略高于预期，下游提货也相应增加。截至5月26日油厂豆粕库存升6.08万吨至26.8万吨，随着油厂开机正常化预计豆粕库存将稳步上升，豆粕基差仍有下行空间。我们对豆粕9月期价的观点为谨慎偏空，主要因目前统计显示8、9月国内进口大豆到港下降，且若美国出现天气市豆粕9月期价也将有所反应。
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